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文科园林:订单放量助力高增 框架协议奠定转型

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：金嘉欣,苏多永 日期：2016-10-08

年中以来订单放量显著,确保公司业绩高增。新疆哈密地市两项目合计投资金额3.05亿元,合同确认采用BOT模式运营,1年建设期,9年运营期,项目建设期短,保障今明两年业绩;中报以来,公司新签订单累计达6.65亿元,其中3.6亿元EPC订单,3.05亿元PPP订单,新增订单累计额占公司2015年营业收入的63.58%,订单建设周期短,工程部分利润兑现快,订单快速落地促业绩高增。

与巴东县政府签署30亿元框架协议,具有转型旅游的战略意义。此次公司与巴东县政府合作内容主要为巴东县高铁小镇及周边旅游资源和旅游配套基础设施的投资、开发、建设、运营及管理,项目总投资约30亿元,合作方式包括但不限于直接投资、PPP、EPC等多种模式;该框架协议的签署具有转型旅游的战略意义,公司或将借助协议推进参与项目区域旅游及旅游项目的运营,拉开公司业务转型序幕。

目前巨量框架协议在手,为园林业务+投资战略埋伏笔。2016年1月至今,公司共签署框架协议142.11亿元,其中单纯生态景观项目、旅游项目及环保相关框架协议分别为60亿元、40亿元和2.11亿元;公司2016中报显示,公司制定园林业务+投资双轮驱动战略,同时公司将持续加大有关生态、环保、旅游等领域的投资,使得公司传统业务与投资领域实现资源互补,协同发展。我们认为公司持续推进上述领域的框架协议,寻求订单的同时,也在持续为投资战略布局。

投资建议:文科园林年初以来中标订单6.65亿元,框架协议累计142.11亿元,公司落地订单中以市政工程订单为主,订单激增助力公司今明两年业绩高增长;公司积极寻求与地方政府合作,为实现拟定的投资战略进行布局,巨额框架协议订单为公司转型投资旅游、环保等领域提供机会;预计2016-2018年公司实现营业收入16.02亿元、23.09亿元和32.17亿元,同期净利润分别为1.51亿元、2.09亿元和2.86亿元,同比增速分别为55.3%、39%和36.9%,对应EPS分别为0.61元、0.84元和1.15元,对应9月29日收盘价,动态PE分别为40.76倍,29.33倍和21.42倍。我们认为公司进入业绩快速增长通道,看好公司成长,同时转型投资旅游、生态环境等领域实现业务协同,有助于提升公司估值,维持对公司“推荐”评级。