瀚蓝环境:地理位置一小步 业务拓展一大步
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-10-11
事件:
[公司近日发布公告,属下全资子公司瀚蓝固废中标“广东顺控环境投资有限公司通过公开市场实施增资扩股项目”。中标内容:1、瀚蓝固废出资约3亿元,占顺控环投增资扩股后的34%股权;2、共同出资组建公司负责顺控环投热电项目的运营,瀚蓝固废占公司70%的股权。
点评:
中标顺控环投增资扩股项目,“瀚蓝模式”首次复制。公司的南海固废处理产业园具备生活垃圾收运、垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链,是国内唯一一家可提供完整固废处理服务的公司,被业内高度认可誉为“瀚蓝模式”。顺控环投是佛山市顺德区属国有资产运营和资本运作平台,负责顺德区固废处理项目建设,包括生活垃圾3000吨/日、污泥处理700吨/日、餐厨垃圾处理,项目总投资预估18亿元(不含餐厨垃圾处理)。本次中标,虽然地理距离很近,但是公司第一个异地复制的固废处理产业园项目,是公司业务拓展迈出的一大步。
定增重启,引入复星,危废并购或加速。公司9月份重启定增,拟向燃气有限和惟冉投资非公开发行不超过7004万股(惟冉投资5063万股),发行价11.85元/股,募资不超过8.3亿元。上海惟冉投资的实际控制人为复星集团董事长郭广昌。本次非公开发行的重启,体现了复星集团对公司未来发展的信心。8月,公司收购湖北黄石威辰环境70%股权,危废处理规模是22万吨/年,预计明年一月投产17万吨。复星在收购过程中起到重要作用。未来公司在固废业务板块的拓展将借助复星的资源,外延拓展节奏有望加快。
估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是37.06、44.43、52.99亿元,归母净利为5.45、6.73、8.03亿元,对应的EPS为0.71、0.88、1.05元(暂不考虑本次定增)。看好公司与复星的合作和危废业务拓展,给予“买入”评级。
风险提示:项目拓展和政策推进不及预期,定增进度不达预期
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