康得新:增发完成 新材料航母级公司将起航
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孟烨勇 日期：2016-10-25
投资要点:
公司公告:非公开发行工作完成,新股上市。发行数量2.94亿股,价格16.32元/股,募集资金48亿元,已于9月30日到位,增发股份将于10月26日上市,限售期三年,增发完成后控股股东康得集团持股比例提升至22.3%。
增发完成、资金到位,公司资本实力得到较大提升,为后续高增长提供动力。本次非公开发行募集资金拟继续投入15亿元发展先进高分子膜项目,高分子膜产品广泛用于电子、汽车、建筑等多个行业,公司在这方面拥有较多专利,有望实现高端产品的进口替代,促进高端薄膜产品国产化并扩大公司产品的市场占有率并且巩固在行业中的优势地位。在智能显示领域,公司通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,致力于与各合作方引领全球视觉革命。本次非公开发行募集资金拟加码23亿发展祼眼3D模组项目,该项目将进一步丰富公司的产品线,巩固公司在高分子复合膜行业的优势地位,并利用公司裸眼3D膜全产业链优势,打造互联网+3D智能显示产业生态链。本次非公开增发为后续高增长提供动力,大股东全额认购彰显出对公司未来的信心!
新材料平台型公司之路仍在高速前进。公司自光学膜业务投产以来,多年业绩维持高速增长,新材料行业是个万亿蓝海市场,公司作为国内新材料领域的领军企业,力争在各个子领域实现进口替代,与潜在的巨大空间相比,公司面对新材料平台型公司这一目标仍在高速成长路上;增发完成后公司下一步发展的动能更足,在智能显示领域,公司通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,并取得显著进展。裸眼3D显示方面,通过显示产品、内容布局及应用拓展三个方面及激烈,将进入快速放量期。未来在裸眼3D智能显示以及碳纤维等高精尖领域的布局让公司前景更值得期待
形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.58、0.85、1.18元,对应PE分别为31、21、15倍。
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