峨眉山A:Q3业绩微降 看好未来休闲养生游布局
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：高超 日期：2016-11-04
事件描述
公司发布三季报:2016年前三季度实现营业收入8.22亿元,同降2.03%;实现归属于上市公司净利润1.45亿元,同增2.22%;EPS为0.27元/股。
其中单三季公司实现营收3.40亿元和归属于母公司净利0.85亿元,分别同比下滑8.42%和1.61%。
事件评论
(1)公司毛利平稳,前三季由于天气原因以及佛像贴金修缮,对客流造成一定影响,导致营收略有下滑。前三季度毛利平稳,同比微降0.16pct,受客流量下滑影响,前三季度公司营收下降2.03%。(2)费用方面,缘于营收减少,而景区管理支出相对刚性,导致期间费用率略有上升。前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别增加0.15pct、1.02pct、0.25pct,期间费用率较2015年同期增长1.43pct。
(3)获益“营改增”,在营收下滑背景下,净利仍小幅增长。前三季度公司营业税金及附加1619万,同比减少55.53%,受此影响,净利微增2.22%。
公司看点:(1)贴金工程完工叠加酒店改造,提振未来客流和接待能力。一方面,佛像贴金工程顺利完工,提升金顶片区文化吸引力,加之金顶索道项目改造完成并投入运行,将对接金像落成带来的新增客流。另一方面,公司拟投资8900万元修建峨眉山大酒店六号楼、1800万改造游洪雅服务中心,合计新增五星级客房118间,增强景区接待能力。(2)延长产业链布局休闲文化游。打造“柳江古镇”布局休闲养生游,按规划项目建成后预计到2020年休闲度假游游客约80.5万人;旅游文化中心预计2017年11月建成,预计正常年可实现营收1.5亿元,净利0.42亿元。(3)开发新游览线路,布局朝阳养老项目。开发桫椤湖项目,整合推广峨眉山—乐山大佛—嘉阳桫椤湖精品旅游线路,望带动桫椤湖景区旅游人数快速增长;布局德宏州及云南文化旅游和养生产业项目,养生养老独特属性带动客流量稳健增长。(4)景区内外环线改善交通。将开发建设万佛顶索道,有望解决景区交通瓶颈问题,形成风景区内环线,进一步扩大索道运量;成绵乐高铁开通,同时大峨眉国际旅游西环线正加紧建设,洪雅到柳江段于9月28日正式通车。柳江镇至终点段于今年6月28日开工,预计2年建成,届时有望推动“大峨眉”区域旅游人数快速增长。
看好公司休闲养生游布局。预计公司2016年和2017年EPS分别为0.38元/股和0.45元/股,维持“买入”评级。
风险提示:项目改造及外延进度不达预期;旅游业系统性风险
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