苏宁易购(002024)：业绩低于预期 股转协议助力公司改善经营
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐佳睿 日期：2021-07-06
公司2021年上半年归母净利润亏损25—30亿元
公司发布2021 年半年度业绩预告：2021 年上半年公司的归母净利润为亏损25亿元—亏损32 亿元，去年同期公司归母净利润为亏损16,659.7 万元，公司业绩亏损幅度扩大，其中，报告期内公司非经常性损益项目预计影响金额约15 亿元，主要包括珠海普易物流产业投资合伙企业(有限合伙)收购公司物流资产公司、18 苏宁债第二次债券购回带来的影响。
终止收购苏宁云新基金，发布股份转让协议公告公司发布关于终止筹划发行股份购买资产暨股票复牌的公告：公司与苏宁云新基金于2021 年6 月22 日签署《发行股份购买资产意向协议》，拟以新发行的股份及部分现金作为对价，购买苏宁云新基金100%股权，公司股票于6 月23 日停牌，后公司于7 月5 日发布公告称决定终止筹划本次发行股份购买资产相关事项，股票将于7 月6 日复牌。
同时，公司发布关于公司控股股东及股东签署《股份转让协议》的公告：公司大股东本次拟将所持公司合计数量占上市公司总股本16.96%的股份转让给江苏新新零售创新基金二期(有限合伙)。
经营业绩承压，股转协议助力公司寻求转机
报告期内，公司遇到阶段性的挑战和困难，二季度销售收入预计同比下滑超过30%，带来毛利额同比较大下滑，与此同时费用相对刚性，使得二季度亏损较大，整体来看上半年归母净利润亏损25—32 亿元，若不考虑非经常性损益项目，公司上半年经营性损益约亏损10—17 亿元。公司签署股转协议，将助力苏宁易购稳定经营，在外部经营竞争压力增加的情况下寻求发展转机。
下调盈利预测，维持“增持”评级
公司业绩低于预期，我们下调对公司2021-2023 年EPS 的预测至-0.43/ 0.01/0.02 元(原预测值为0.01/0.02/0.03 元)。公司签署股转协议，将有望改善公司经营情况，维持“增持”评级。
风险提示：一线城市地产景气度下降，经营性现金流不稳定。
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