恒生电子(600570)：行业保持高景气 营收稳健增长
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：甘洋科/金戈 日期：2021-07-06
事件
公司7 月2 日晚间发布2021 年中报业绩预报称，预计2021 年半年度实现营业收入约185,000 万元到210,000 万元，与上年同期相比将增加约23,053 万元到48,053 万元，同比增加约14.23%到29.67%。预计实现归属于上市公司股东的净利润约为66,000 万元到70,200 万元，与上年同期相比将增加约31,630 万元到35,830万元，同比增长约92.03%到104.25%。其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为27,000 万元到28,700 万元，与上年同期相比将上下浮动-1,656 万元到44 万元，上下浮动比例约为-5.78%到0.16%。
简评
营业收入稳健增长，非经常性损益增长较大。公司预计2021 年半年度实现营业收入约18.5 亿元到21 亿元，同比增加约14.23%到29.67%，其增长的主要原因为去年因疫情影响基数较低，同时公司于去年下半年开始采取新会计准则，业绩可比性较差，预计2021 年下半年收入确认节奏可比性增强。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为6.6 亿元到7.02 亿元，同比大幅增长约92.03%到104.25%，增长的主要原因为非经常性损益增长较大，主要系处置金融资产的投资收益以及公允价值变动损益所致，影响金额约为3.9 亿元到4.15 亿元。预计扣除非经常性损益的净利润约为2.7 亿元到2.87 亿元，同比浮动比例约为-5.78%到0.16%。
整体业绩符合市场预期，公司主营业务收入稳健增长同时，成本费用较去年疫情期间增长较大。
证券IT 行业保持较高景气，金融市场改革政策红利持续释放。公司属于证券IT 行业，持续受益于资本市场改革红利。今年以来，深证主板中小板合并、公募投顾试点、公募reits、银行理财子、上交所新债券交易系统建设等金融市场改革政策预计将给公司带来新增系统建设需求。2020 年首批7 家券商试点基金投顾，今年以来，已有17 家券商成为第二批基金投顾试点机构，券商基金投顾队伍不断扩容。6 月21 日，首批9 只基础设施公募REITs正式上市交易，其中恒生电子公募REITs 整体解决方案覆盖第一批9 家中的近一半，包含浙商证券资管、东吴基金等在内。参考国外发达资本市场经验，中国A 股也将逐步走向机构化，金融机构大财富、大资管业务转型大势所趋，行业有望保持高景气。
主要产品线升级改造顺利推进，其他业务取得积极进展。公司原UF2.0 和O32 正积极向分布式架构升级，目前升级改造顺利推进，O45 方面，华泰证券自营、资管跨系统联合风控(MRisk)已上线；恒生UF3.0 也在招商证券首家落地，目前已覆盖融资融券、股票期权、理财等重点业务。除架构升级带来业务增量之外，公司在高性能极速交易、区块链、RPA、融券业务等方面都有积极进展。同时公司上半年收购保泰科技，进一步发力保险核心业务领域。
投资建议：公司是国内金融IT 龙头服务商，解决方案覆盖面广，各产品线市占率很高，公司持续加大研发投入，产品竞争力有望进一步增强；维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 年营收分别为51.58/62.17/73.99亿元，实现归母净利润分别为16.94/21.87/25.57 亿元，对于当前股价的PE 分别为56/43/37 倍，维持“买入”评级。
风险提示：资本市场政策落地不及预期，IT 新增需求不及预期，公司治理改善不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
